亚太药业暴跌质押股告急 维持“买入”评级

亚太药业昨日跌停，该股已经连续第四个交易日触及跌停。

1月18日，亚太药业盘中闪崩跌停；1月21日，该股一字跌停；1月22日，亚太药业开盘跌停，临近收盘时打开跌停板。

截至昨日收盘，亚太药业报11.70元，跌幅10.00%，成交额4.64亿元，换手率9.70%。

?去年，太平洋证券、西南证券、万联证券等3家券商发布4份研报唱多亚太药业，给予其买入或增持评级。

?2018年4月22日，太平洋证券发布研报，题为《CRO服务 制剂高增长的医药创新全产业链平台》，分析师为杜佐远，研报给予亚太药业“增持”评级。

研报称，临床业务高增长带动新生源业绩持续超承诺完成，全国中标省份快速增加带动制剂业务高速增长，预计18-20年净利润2.8/3.8/5.0亿元，同比增长39%/36%/30%。

估值方面，参考CRO同类公司65倍以上估值，暂给予CRO业务折价50倍，药品业务考虑未来产品上市（在研仿制药+CRO平台投资的创新药买断上市），有望持续高增长，给予40倍，18年合理估值132亿（CRO100亿+制剂32亿），19年合理估值170亿（CRO125亿+制剂45亿），首次覆盖，给予“增持”评级。

?2018年4月22日，西南证券发布研报，题为《2017年年报点评：鼓励创新下，公司CRO业绩快速增长》，分析师为朱国广，研报给予亚太药业维持“买入”评级。

研报指出，CRO行业处于医药研发产业链核心位置，为新药研发不可或缺。

受益于国家鼓励医药产业创新发展的相关政策的陆续出台，CRO行业得到迅速发展，子公司上海新高峰凭借高素质、专业化的管理运营团队，创新性地开发出GRDP管理体系，累积了大量的三甲医院、临床专家、技术平台、医药企业、医疗机构、研究机构等渠道和研发资源，形成了可以涵盖新药研发和产品上市后的各个主要阶段的CRO全业务链服务能力将延续高速增长态势，2018年大概率将继续超额完成业绩承诺。

预计2018-2020年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元，未来三年归母净利润将保持29.7%的复合增长率，对应当前股价PE分别为38倍、29倍和23倍。

考虑到CRO业务前景广阔，且公司存外延发展预期，我们认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。

?2018年4月25日，万联证券发布研报，题为《CRO业务快速增长，制剂业务反转向上》，分析师为沈赟，研报给与亚太药业“增持”评级。

研报称，CRO业务运营主体上海新高峰自被收购以来，2016、2017全年分别实现扣非后归母净利1.08亿、1.45亿，均超额完成业绩承诺。

2017年新高峰营收和扣非后归母净利占公司比重分别为58%、75%，伴随CRO业务近几年的快速发展，CRO业务对公司整体业绩贡献度将进一步提升。

预计18-19年公司实现归母净利分别为2.69亿、3.63亿，分别实现EPS0.5元、0.68元，对应当前股价PE分别为39倍、29倍。

看好新高峰创新CRO商业模式，未来几年有望保持高成长。

首次覆盖，予以“增持”评级。

?2018年6月21日，太平洋证券发布研报，题为《医药创新全产业链平台》，分析师为杜佐远。

研报称，亚太药业为A股稀缺的医药创新全产业链平台型公司。

医药创新方面，CRO服务创新+创新药（借助临床资源以研究课题形式开展项目，对于有前景的项目以合作开发方式，以技术服务费换取项目部分权益，同时借此优先获得项目投资权，为亚太药业的产业基地筛选项目，目前产品储备丰富）；全产业链方面，临床前CRO（接单能力强，对临床前CRO如方达、昭衍、科研院所等建立联盟进行项目统筹合作，产能瓶颈小）+临床CRO（通过卫计委“重大疾病防治科技行动计划”掌握核心大医院资源，业务增速较快）+上市再评价（目前国内唯一一家能做，17年开始跟大药厂合作，以研究课题等形式委托医院 医生，符合药厂、医院 医生、CRO企业等多方诉求，市场空间巨大）。

?中国经济网记者计算，亚太药业前十大股东中七名股东质押的股份数，已占其总股本的四成。

?2018年三季报显示，亚太药业前十大股东中，有七名股东质押股份，累计质押股份2.17亿股，占总股本的40.37%。

其中，浙江亚太集团有限公司质押股份9460万股、绍兴柯桥亚太房地产有限公司质押股份3500万股、陈尧根质押股份2500万股、钟婉珍质押股份1400万股、吕旭幸质押股份2000万股、沈依伊质押股份1800万股、陈奕琪质押股份1000万股。